5강. [힘 2] 기축통화 — 달러는 왜 특별한가 | 세계 경제를 움직이는 7가지 힘 20강 · 교양 — 무료 온라인 강의

🎯 학습 목표

이 강을 마치면 여러분은 미국 달러(USD)가 왜 세계의 기축통화(key currency)로서 특별한 지위를 누리는지, 그리고 그 지위가 미국과 세계에 어떤 힘과 책임을 동시에 안기는지를 설명할 수 있습니다. 기축통화가 무엇인지, 각국이 왜 달러를 외환보유액으로 쌓는지, 미국의 금리 결정이 어떻게 지구 반대편 신흥국을 흔드는지를 이해하게 됩니다. 또한 기축통화 국가가 숙명적으로 마주하는 트리핀 딜레마까지 살펴, 달러 체제의 구조적 모순도 파악하게 됩니다.

지난 강까지 우리는 첫 번째 힘인 '무역'을 살펴보았습니다. 그런데 무역으로 물건을 사고팔려면 반드시 '돈'이 오가야 합니다. 그렇다면 전 세계가 거래할 때 쓰는 공통의 돈은 무엇일까요? 이번 강에서는 두 번째 힘, 세계 경제의 '공용어'인 기축통화로 들어갑니다.

💵 기축통화란 무엇인가

이 섹션에서는 기축통화의 개념을 살펴보겠습니다. 기축통화란 국제 거래에서 결제와 가치 저장의 기준으로 널리 쓰이는 통화를 말합니다. 한국 기업이 사우디아라비아에서 석유를 사거나, 브라질 기업이 일본에 원자재를 팔 때, 그 대금은 자국 통화가 아니라 대개 달러로 결제됩니다. 서로 다른 두 나라가 거래할 때마다 매번 상대국 통화를 구하는 것은 번거롭기 때문에, 모두가 받아주는 하나의 '공용 화폐'를 쓰는 것이 편리합니다. 오늘날 그 역할을 하는 것이 달러입니다.

기축통화가 되려면 몇 가지 조건이 필요합니다. 첫째, 그 통화를 발행하는 나라의 경제와 신용이 튼튼해야 합니다. 둘째, 언제든 사고팔 수 있을 만큼 시장이 크고 깊어야 합니다. 셋째, 가치가 비교적 안정적이어서 오래 보유해도 믿을 수 있어야 합니다. 달러는 세계 최대 경제대국 미국의 신용, 막대한 규모의 미국 국채 시장, 그리고 오랜 신뢰를 바탕으로 이 조건을 모두 충족합니다.

그 결과 각국 중앙은행은 비상시에 대비해 달러를 대량으로 쌓아둡니다. 이렇게 쌓아둔 외화를 외환보유액(foreign exchange reserves)이라고 합니다. 국제통화기금(IMF)이 집계하는 공식 외환보유액에서 달러는 절반을 크게 웃도는 비중을 차지하며, 미국 연방준비제도 자료에 따르면 2024년 기준 달러의 비중은 약 58% 수준이었습니다. 유로, 엔, 파운드 등 다른 통화들이 나머지를 나누지만, 달러의 압도적 지위에는 미치지 못합니다.

🏛️ 달러는 어떻게 세계의 돈이 되었나

이 섹션에서는 달러가 기축통화의 자리에 오른 역사를 살펴보겠습니다. 19세기에는 영국 파운드가 세계의 중심 통화였습니다. 그러나 두 차례의 세계대전을 거치며 영국의 힘이 약해지고 미국이 최강 경제대국으로 떠올랐습니다. 결정적 전환점은 1944년 미국에서 열린 브레턴우즈 회의(Bretton Woods Conference)였습니다. 이 회의에서 세계는 달러를 중심으로 한 새로운 국제 통화 질서에 합의했습니다.

브레턴우즈 체제의 핵심은 달러를 금에 고정하고, 다른 나라 통화는 달러에 고정하는 방식이었습니다. 미국은 일정량의 달러를 가져오면 정해진 비율로 금으로 바꿔주겠다고 약속했습니다. 달러가 '금만큼 믿을 수 있는 돈'이 되면서, 세계 무역과 금융의 기준이 자연스럽게 달러로 모였습니다.

그러나 이 체제는 영원하지 못했습니다. 미국이 베트남 전쟁 등으로 달러를 너무 많이 찍어내자, 과연 미국이 그 많은 달러를 모두 금으로 바꿔줄 수 있느냐는 의구심이 커졌습니다. 결국 1971년 미국 닉슨 대통령은 달러를 금으로 바꿔주는 것을 중단한다고 선언했습니다. 이를 닉슨 쇼크(Nixon Shock)라고 부릅니다. 이때부터 달러는 금이라는 뒷받침 없이, 오로지 미국의 신용과 세계의 신뢰만으로 가치를 유지하는 통화가 되었습니다. 흥미로운 점은, 금과의 연결이 끊긴 뒤에도 달러의 기축통화 지위는 흔들리지 않고 오늘날까지 이어지고 있다는 것입니다.

⚖️ 특별한 힘, 그리고 트리핀 딜레마

이 섹션에서는 기축통화 지위가 미국에 주는 이점과 그 이면의 모순을 살펴보겠습니다. 기축통화국이 된다는 것은 엄청난 특권입니다. 미국은 자국 통화인 달러로 빚을 낼 수 있어, 세계 어느 나라보다 낮은 비용으로 돈을 빌릴 수 있습니다. 또한 무역 적자를 내도 달러를 찍어 결제할 수 있어, 다른 나라라면 겪었을 외환 위기의 압박에서 상대적으로 자유롭습니다. 프랑스의 한 정치인은 이를 두고 미국이 누리는 '과도한 특권(exorbitant privilege)'이라 표현하기도 했습니다.

이 힘은 동시에 강력한 무기가 됩니다. 세계가 달러로 거래하기 때문에, 미국은 특정 국가를 달러 결제망에서 차단하는 방식으로 경제적 압박을 가할 수 있습니다. 이는 뒤에 18강 '제재의 경제학'에서 더 자세히 다룰 주제입니다.

그러나 기축통화국에는 숙명적인 모순도 따릅니다. 경제학자 로버트 트리핀이 지적한 트리핀 딜레마(Triffin Dilemma)가 그것입니다. 세계가 쓸 달러를 충분히 공급하려면 미국은 계속 적자를 내며 달러를 외국에 풀어야 합니다. 그런데 적자가 쌓일수록 "저 나라가 정말 달러 가치를 지킬 수 있나"라는 신뢰는 약해집니다. 세계에 돈을 공급하는 책임과, 그 돈의 가치를 지키는 책임이 서로 충돌하는 것입니다. 이 딜레마는 달러 체제가 안고 있는 근본적 긴장으로 남아 있습니다.

⚠️ 미국 금리가 세계를 흔드는 이유

이 섹션에서는 기축통화의 힘이 현실에서 어떻게 작동하는지, 그리고 흔한 오해를 함께 짚어보겠습니다. 1강에서 예고했듯, 미국 중앙은행이 금리를 올리면 그 충격은 전 세계로 퍼집니다. 세계의 자금이 달러로 표시된 자산에 묶여 있고, 많은 나라가 달러로 빚을 졌기 때문입니다. 미국 금리가 오르면 투자 자금이 더 높은 수익을 좇아 신흥국에서 빠져나와 미국으로 몰리고, 자금이 빠진 신흥국은 통화 가치 하락과 달러 빚 부담 증가라는 이중고를 겪습니다.

여기서 흔한 오해 하나를 짚어야 합니다. "기축통화국은 빚을 마음껏 내도 괜찮다"는 생각입니다. 단기적으로 달러 발행의 특권은 크지만, 무한정 빚을 늘리면 결국 신뢰가 흔들립니다. 트리핀 딜레마가 보여주듯 특권에는 책임이 따르며, 신뢰가 무너지는 순간 기축통화의 지위 자체가 위태로워집니다.

또 하나의 오해는 "달러 패권은 절대 무너지지 않는다"는 가정입니다. 역사적으로 기축통화는 영원하지 않았습니다. 한때 파운드가 그랬듯, 기축통화의 자리는 경제력의 이동에 따라 아주 천천히 바뀔 수 있습니다. 다만 그 변화는 수십 년 단위로 일어나는 느린 과정이라는 점도 함께 기억해야 합니다.

📝 핵심 요약

이번 강에서 우리는 달러가 세계의 기축통화로 누리는 힘과 책임을 살펴보았습니다. 정리하면 다음과 같습니다.

기축통화: 국제 거래의 결제·가치 저장 기준이 되는 통화, 오늘날엔 달러
역사: 1944년 브레턴우즈 체제 → 1971년 닉슨 쇼크로 금 연결 단절, 그래도 지위 유지
특권: 낮은 비용의 차입, 적자 결제 능력, 제재라는 무기
트리핀 딜레마: 세계에 달러를 공급하는 책임과 그 가치를 지키는 책임의 충돌

달러는 이렇게 세계 경제의 기준점 역할을 하지만, 각국의 통화 가치는 끊임없이 서로 부딪히며 출렁입니다. 그렇다면 나라들은 자국 통화의 가치를 두고 어떤 줄다리기를 벌일까요? 다음 6강에서는 통화 가치를 둘러싼 환율 전쟁의 세계를 살펴보겠습니다.

[힘 2] 기축통화 — 달러는 왜 특별한가